一分鐘看懂
美股選擇權一口代表 100 單位標的，權利金報 1 美元，實際要付 100 美元。最常見的三種標普 500 選擇權：SPX 是指數選擇權，歐式、現金結算，一口對應約 75.8 萬美元的指數；XSP 是它的十分之一；SPY 是 ETF 選擇權，美式，到期可能真的收到或交出 100 股。台灣投資人做美股選擇權，價差獲利美國不會預扣稅，回台灣算海外所得。
做過台指選擇權的人，看到美股選擇權的報價會先嚇一跳。台指選擇權一點 50 元，報價 100 點就是 5,000 元台幣；美股選擇權報價 5.00，一口是 500 美元，換成台幣超過一萬六千元。
規則大致相同，買權、賣權、履約價、到期日，你在台指選擇權學過的都用得上。差別在合約大小、到期方式和結算方式，這幾點沒搞清楚，最容易在到期那天出事。
一口美股選擇權多少錢？
美股選擇權的乘數是 100：
權利金實際金額 ＝ 報價 × 100 美元
用 2026 年 10 月 30 日的收盤價，把三種標普 500 選擇權擺在一起看：
| SPX | XSP | SPY | |
|---|---|---|---|
| 標的 | 標普 500 指數 | 標普 500 指數的十分之一 | 追蹤標普 500 的 ETF |
| 10/30 價格 | 7,580 點 | 758 點 | 755.72 美元 |
| 一口代表的金額 | 7,580 × 100 ＝ 75.8 萬美元 | 758 × 100 ＝ 7.58 萬美元 | 755.72 × 100 ＝ 7.56 萬美元 |
| 約合台幣 | 約 2,470 萬元 | 約 247 萬元 | 約 246 萬元 |
| 履約方式 | 歐式，只在到期日履約 | 歐式 | 美式，到期前隨時可能被履約 |
| 結算方式 | 現金結算 | 現金結算 | 交割 100 股 SPY |
SPX 一口太大，散戶用買方買幾口還可以，做賣方的保證金就很可觀。XSP 跟 SPX 規則一樣、只有十分之一大，資金不多的人可以從它開始。SPY 跟 XSP 金額差不多，關鍵差別在美式和實物交割。
美式和歐式差在哪？
歐式只能在到期日履約，你賣出的選擇權不會在到期前突然被履約。美式在到期前任何一天都可能被買方提出履約，你賣出的部位隨時可能被指派。
對買方來說差別不大，大部分人都是賣掉選擇權平倉，很少真的去履約。對賣方來說差很多：賣出 SPY 的買權，如果遇到除息日前一天、選擇權已經價內，買方可能提早履約去領股利，你就會突然變成放空 100 股 SPY，還要付股利。
哪些情況最容易被提早指派、怎麼避開，可以看美式選擇權和歐式選擇權差在哪。
結算方式：現金還是股票？
SPX 和 XSP 到期是現金結算，賺賠直接用現金多退少補，帳戶裡不會多出股票。
SPY 和個股選擇權到期是實物交割。你買的買權到期在價內，券商會自動幫你履約，帳戶多出 100 股 SPY，要付大約 7.5 萬美元的股款。錢不夠的話，可能被券商強制處理，或者變成融資。
台指選擇權是現金結算，所以從台指選擇權轉過來的人，最容易忽略 SPY 和個股選擇權的交割。到期前把價內的部位平掉，就不會有這個問題。
什麼時候交易？到期日有哪些？
美股選擇權的交易時間跟美股一樣，台灣時間冬令是晚上 10:30 開盤，夏令提早一小時是 9:30，收盤在台灣清晨。夏令和冬令怎麼換，可以看海外期貨夏令與冬令時間對照。
到期日的選擇比台指選擇權多：
| 到期類型 | SPX | SPY |
|---|---|---|
| 每月第三個星期五 | 有 | 有 |
| 每週 | 有 | 有 |
| 星期一到星期五每天 | 有 | 有 |
每天都有到期，所以出現了「當天到期」的交易方式，叫做 0DTE（零日到期）。根據 Cboe 的統計，2025 年 SPX 選擇權的成交量裡，有 59% 是當天到期的合約。這種交易的風險和台指週選擇權結算日很像，但節奏更快，細節可以看0DTE 零日到期選擇權是什麼。
VIX 是什麼？跟選擇權有什麼關係？
VIX 是用 SPX 選擇權的價格算出來的指數，代表市場預期標普 500 未來 30 天的波動有多大，所以常被叫做恐慌指數。
2026 年 10 月 30 日 VIX 收在 19.42，過去一年最低 13.47、最高 31.05，平均大約 18。VIX 越高，選擇權越貴，買方要付更多權利金，賣方收得比較多、但也代表市場預期會大動。
做選擇權時，先看 VIX 落在過去一年的哪個位置，是判斷「現在權利金貴不貴」最簡單的方法，算法可以看VIX 恐慌指數怎麼看。
台灣人做美股選擇權的稅
美國這邊：非美國人做美股選擇權賺的價差，美國不課稅、也不預扣。會被預扣的是股利，例如你因為被指派而持有 SPY 股票，領到的股利會先被扣 30%。開戶時填的 W-8BEN 表格，就是向美國證明你不是美國人，每三年要更新一次。
台灣這邊：選擇權的獲利屬於海外所得，一年合計超過 100 萬元台幣才要計入最低稅負制的基本所得額，再看有沒有超過扣除額。完整的申報方式和試算可以看美股選擇權要繳稅嗎，海外期貨也適用同一套規則，可以對照海外期貨交易成本與稅務。
從哪裡開始？
| 你的情況 | 建議先看 |
|---|---|
| 資金不多，想先試買方 | XSP 或 SPY，一口金額約 7.5 萬美元，買方最多賠權利金 |
| 想做賣方收權利金 | 先搞懂美式指派的風險，再從有保護的價差單開始 |
| 想趁財報賭大波動 | 先算權利金裡已經包含多少預期波動 |
| 想用很少資金做當天進出 | 先了解 0DTE 一天之內權利金怎麼變化 |
美股選擇權的流動性很好，SPX、SPY 的買賣價差常常只有一兩檔，這是比台指選擇權方便的地方。比較麻煩的是時差和稅，這兩件事先處理好，剩下的就跟你熟悉的台指選擇權差不多。
