一分鐘看懂
0DTE 是「0 Days To Expiration」，指當天到期的選擇權。標普 500 指數選擇權（SPX）星期一到星期五每天都有到期，2025 年 SPX 的成交量裡有 59% 是當天到期的合約。0DTE 便宜、跳得快，因為只剩幾個小時，時間價值消失得很快，價平附近的 Delta 也會在幾分鐘內大幅改變。買方常常整筆歸零，賣方則可能在一天內虧掉好幾倍的權利金。
台指選擇權的週選擇權，結算日那天的權利金常常跳得很誇張：早上 30 點的價平買權，下午可能變成 150 點，也可能變成 0.1 點。美股的 0DTE 就是把這種結算日，變成每天都有。
2025 年，Cboe 統計 SPX 選擇權每天平均有 230 萬口是當天到期的合約，佔 SPX 全部成交量的 59%，8 月一度衝到 62.4%，其中散戶佔了一半左右。很多人被它吸引，是因為一口看起來很便宜、一個下午就可能翻好幾倍。
0DTE 為什麼跳得這麼快？
選擇權的價格可以拆成內含價值和時間價值。到期前的最後一天，時間價值只剩幾個小時可以消耗，所以消失得特別快，這個速度叫 Theta。
同時，價平附近的選擇權，Delta 會在幾分鐘內從 0.5 跳到 0.9 或掉到 0.1。指數只要動幾十點，一口選擇權就可能從價平變成深度價內或價外，這個變化速度叫 Gamma。
| 一個月後到期 | 當天到期（0DTE） | |
|---|---|---|
| 時間價值消失速度（Theta） | 慢 | 最後幾小時非常快 |
| Delta 變化速度（Gamma） | 慢 | 價平附近非常快 |
| 權利金 | 比較貴 | 便宜 |
| 結果 | 有時間等方向 | 幾小時內決定歸零或翻倍 |
一口 0DTE 大概多少錢？
用 2026 年 10 月 30 日的數字估算：標普 500 在 7,580 點，VIX 19.42。
VIX 換算成一天的預期波動大約 1.22%，也就是 93 點左右。開盤時，當天到期的價平買權加價平賣權（跨式）合計，大約落在這個預期波動的八成，也就是 70 多點；單買一邊的價平買權，大約 35～40 點。
| 商品 | 價平買權大約 | 一口實際金額 |
|---|---|---|
| SPX | 35～40 點 | 3,500～4,000 美元 |
| XSP（SPX 的十分之一） | 3.5～4 點 | 350～400 美元 |
這只是開盤時的估計，實際價格看當天的隱含波動率。到了下午，如果指數沒什麼動，同一口選擇權可能只剩幾點；如果指數往你的方向跑了 100 點，它可能變成 100 點以上。
0DTE 的 SPX 跟一般的 SPX 一樣是歐式、現金結算，當天到期的合約用收盤時的指數結算，美東時間下午 4 點停止交易，冬令是台灣時間清晨 5 點。
買方：看起來便宜，其實很難贏
買 0DTE 的吸引力是便宜和槓桿。花 400 美元買一口 XSP 價平買權，指數漲 1.5%，這口可能變成 1,000 美元以上。
問題是時間在跟你作對。指數要在幾個小時內、往你的方向、動得夠多，才能抵掉一天內消失的時間價值。指數整天橫盤、或是先往你的方向走再拉回，最後都可能歸零。
| 情境（XSP 價平買權，成本約 400 美元） | 收盤時大約 |
|---|---|
| 指數當天漲 1.5% 以上 | 1,000 美元以上 |
| 指數小漲 0.3% | 200～300 美元，還是虧 |
| 指數平盤 | 接近 0 |
| 指數下跌 | 0 |
只有大漲那一種情況會賺，所以買方的勝率不高。把它當成小額彩券來玩，每次只用輸得起的金額，是比較實際的心態。
賣方：勝率高，但一次就可能虧很大
反過來，賣出價外的 0DTE 選擇權，大部分的日子都能收到權利金，因為指數多數時候不會一天走到那麼遠。
但賣方的虧損是不對稱的。收 1 點權利金，指數暴衝時可能虧 20 點、30 點。美國公布 CPI、聯準會利率決議那幾天，指數一天跑 2%～3% 並不少見，以標普 500 在 7,580 點計，就是 150～230 點。
| 你做的事 | 收到的權利金 | 指數大跌 3% 時 |
|---|---|---|
| 裸賣一口 SPX 價外賣權（距離 1%） | 約幾百美元 | 虧損可能超過 1.5 萬美元 |
| 賣價外賣權、同時買更遠的賣權（價差） | 少一些 | 最大虧損固定在兩個履約價的差距 |
做 0DTE 賣方，至少用價差單把最大虧損鎖住。價差單怎麼組，可以看選擇權垂直價差策略。
0DTE 交易要守的規則
| 規則 | 原因 |
|---|---|
| 每筆只用總資金的一小部分 | 買方常常整筆歸零 |
| 賣方一定用價差單 | 裸賣一天就可能虧掉好幾個月的權利金 |
| 重要數據公布日避開或減量 | CPI、利率決議當天波動常超過預期 |
| 進場前先寫好出場條件 | 0DTE 沒有時間讓你慢慢想 |
| 小資金用 XSP | 金額是 SPX 的十分之一，比較好控制 |
台灣時間晚上 10:30 開盤，交易到清晨 5 點，做 0DTE 等於要熬夜盯盤。不想熬夜的人，可以只做開盤後一兩個小時，時間到就全部平倉，不要把部位帶進睡眠時間。
台指週選擇權結算日的交易邏輯很接近，可以對照台指週選擇權交易技巧。Gamma 和 Theta 的觀念，可以看選擇權希臘字母完全解讀。美股選擇權的商品介紹在美股選擇權入門。
