正價差、逆價差是什麼？台指期為什麼跟加權指數不一樣，用 10 月 30 日各月份價格實算

一分鐘看懂

價差是期貨價格減掉現貨指數：期貨比指數高叫正價差，比指數低叫逆價差。價差主要來自「持有成本」：持有股票要付資金成本、但能領股利，期貨價格會把這兩件事事先算進去。到期那一天，期貨用指數結算，價差一定歸零。2026 年 10 月 30 日加權指數 45,212 點，11 月台指期 45,300 點（正價差 88 點），2027 年 9 月合約 46,684 點（正價差 1,472 點），越遠的月份價差越大，換算成年化大約 3%～4%。

打開台指期報價，常會看到期貨比加權指數高一兩百點，或低一兩百點。很多人把這個差距解讀成「市場看多」或「市場看空」，但價差的主要來源，是一個很單純的計算。

搞懂價差，轉倉的時候才知道付出去的點數是什麼，也不會誤把正常的價差當成多空訊號。

正價差、逆價差

	定義	常見原因
正價差	期貨價格 > 現貨指數	資金成本大於股利
逆價差	期貨價格 < 現貨指數	股利大於資金成本（除息旺季），或市場急跌、避險需求大

10 月 30 日的各月份價格

合約	結算日	期貨價格	價差（減加權指數 45,212）	換算年化
11 月	2026/11/18	45,300	＋88	約 3.7%
12 月	2026/12/16	45,420	＋208	約 3.6%
2027 年 1 月	2027/1/20	45,550	＋338	約 3.3%
2027 年 3 月	2027/3/17	45,899	＋687	約 4.0%
2027 年 6 月	2027/6/16	46,414	＋1,202	約 4.2%
2027 年 9 月	2027/9/15	46,684	＋1,472	約 3.7%

每個月份都是正價差，到期日越遠，價差越大。

每天的正逆價差可以看 OP投資理財學院的台指期正逆價差，近月、次月、季月比加權指數高或低幾點都列在一起。

價差從哪裡來？持有成本

想像兩種方式持有台股大盤到明年：

方式	要付出的	得到的
現在就買股票	要拿出全部的錢，有資金成本	這段期間的股利
買期貨，到期再結算	只放保證金，其餘的錢可以放著生利息	拿不到股利

為了讓兩種方式的結果差不多，期貨價格大致會等於：

期貨價格 ≈ 現貨指數 ＋ 資金成本 − 期間內的股利

資金成本大於股利，期貨就比較貴（正價差）；股利大於資金成本，期貨就比較便宜（逆價差）。10 月 30 日這組價格換算成年化大約 3%～4%，意思是市場預期的資金成本，高於台股在這段期間的股利。

除息旺季的逆價差

台股的股利集中在每年 6 到 8 月發放。這段期間到期的合約，要扣掉的股利特別多，常出現逆價差，而且是一年裡價差最明顯的時候。

但價差不是固定的。10 月 30 日的 2027 年 6 月合約，雖然期間包含部分除息，價差仍是正的 1,202 點，代表當時市場對資金成本和未來走勢的預期，蓋過了股利的影響。實際的價差，要看當下的報價。

接下來哪些股票除息、會讓加權指數少幾點，可以查 OP投資理財學院的除息點數。

到期時價差一定歸零

結算日，期貨用加權指數收盤前 30 分鐘的平均價結算，期貨和指數變成同一個數字，價差歸零。價差收斂會影響不同部位的損益：

你做的事	價差的影響
正價差時做多，持有到結算	價差收斂，期貨相對指數少漲 88 點
正價差時做空，持有到結算	價差收斂，對空單有利
多單轉倉到遠月	新部位價格較高，要多漲才回到同樣獲利

例如 10 月 30 日用 45,300 買進 11 月合約，如果到期時指數還是 45,212 點，期貨會結算在 45,212 點附近，多單虧 88 點，雖然大盤沒動。

價差可以當多空訊號嗎？

情況	比較合理的解讀
價差跟平常差不多	主要是持有成本，沒什麼訊號
價差突然大幅擴大或縮小	可能有大量避險或投機部位
急跌時出現大逆價差	避險需求暴增，市場恐慌

要判斷價差有沒有「異常」，得先知道正常的持有成本是多少。把價差換算成年化，跟同期的利率、股利比，才看得出有沒有偏離。

交易前先做這三件事

1. 看清楚價差：進場前比一下期貨和指數差多少，持有到結算時這段會收斂。
2. 轉倉時算成本：近月和遠月的價差，就是轉倉時要付出（或收到）的點數。
3. 除息旺季特別注意：6 到 8 月的合約可能是大幅逆價差，跟平常不一樣。

轉倉的做法可以看台指期結算日規則與換約實務。股票期貨的除息影響可以看股票期貨除權息全攻略。