台股有恐慌指數嗎？台指 VIX 的編製方式、換算公式，與美股 VIX、價平隱含波動率比較

重點整理

• 台股的恐慌指數是臺指選擇權波動率指數（TAIWAN VIX，常稱台指 VIX），期交所 2006 年 12 月 18 日推出，採 Cboe VIX 編製公式。
• 指數是未來 30 天的年化預期波動率。除以 √12（約 3.46）是一個月，除以 √252（約 15.87）是一天。
• 假設加權指數 44,000 點，台指 VIX 30 代表一個月約上下 8.7%（約 3,800 點），一天約 1.9%（約 830 點）。
• 2026 年 11 月 2 日到 6 日加權指數跌 11.6%，台指 VIX 收盤由 31.30 升到 46.52，盤中最高 59.08；同期美股 VIX 收盤最高 28.18。
• 2026 年 8 月 3 日到 11 月 13 日共 70 個交易日，台指 VIX 收盤最低 21.22、最高 46.52、中位數約 28。

一、定義：臺指選擇權波動率指數怎麼編製

臺指選擇權波動率指數由期交所編製，用臺指選擇權（TXO）近月與次近月契約，價平及篩選後價外序列的買賣報價中價，代入 Cboe VIX 公式，推算市場預期未來 30 天的波動率，以年化百分比表示。

項目	臺指選擇權波動率指數
編製單位	期交所，2006 年 12 月 18 日推出
計算來源	TXO 近月、次近月契約，價平與價外序列的買賣報價中價
預期期間	未來 30 天
單位	年化百分比，37.84 即年化約 37.84%
揭示頻率	09:00 第一筆，每 15 秒一次，13:45 最後一筆
換月	近月剩 2 個交易日到期時，改用次近月與第 2 個次近月

（期交所〈臺指選擇權波動率指數問與答〉與編製公式說明，2026 年 11 月查）

• 用的是月選的近月與次近月，週選不列入計算。
• TXO 或台指期暫停交易時，指數暫停揭示。
• 期交所商品代碼表上，目前沒有以它為標的的期貨或選擇權，它是觀察用的指標。

小結：台指 VIX 是從 TXO 權利金反推的預期波動，權利金越貴，指數越高。

二、換算公式：一個月、一天的預期波動

• 一個月預期波動 ≈ 指數 ÷ √12（約 3.46）
• 一天預期波動 ≈ 指數 ÷ √252（約 15.87，一年約 252 個交易日）

算出的是一個標準差，大約三分之二的時間，漲跌會落在這個範圍內。例題：假設加權指數 44,000 點。

台指 VIX	一個月約上下	換成點數	一天約上下	換成點數
20	5.8%	約 2,500 點	1.3%	約 550 點
30	8.7%	約 3,800 點	1.9%	約 830 點
45	13.0%	約 5,700 點	2.8%	約 1,250 點

• 指數只講幅度，漲跌兩個方向都算在內，不提供方向。
• 指數由 20 升到 45，預期幅度是 2.25 倍，價平附近的權利金大約照比例變貴，買方的倍數也比較難做大。
• 另外三分之一的時間會超出範圍；遇到大事件，單日漲跌可能遠超過換算值。

小結：看到台指 VIX 先除以 3.46，換成一個月的預期幅度，再乘上目前點數。

三、比較：台指 VIX、美股 VIX、價平隱含波動率

	臺指選擇權波動率指數	美股 VIX	TXO 價平隱含波動率
標的市場	台股加權指數	標普 500 指數	台股加權指數
編製者	期交所	Cboe	opop.tw 用期交所每日行情反推
計算來源	近月、次近月的價平與價外報價	標普 500 指數選擇權報價	只用價平序列
預期期間	未來 30 天	未來 30 天	換算成 30 天
查詢位置	期交所〈臺指選擇權波動率指數即時行情〉與每日收盤下載	Cboe 官網	opop.tw〈價平隱含波動率〉，每個交易日晚上更新

• 台股看台股的指數：美股 VIX 量的是標普 500，兩邊常同向，幅度不一定相同，第四節的例子差很多。
• 台指 VIX 高於價平隱含波動率：它納入價外序列，價外賣權的隱含波動率常高於價平，數字被拉高。2026 年 11 月 2 日、6 日、13 日三天都是如此。

小結：想看某一期 TXO 的權利金貴不貴，可以查 opop.tw 的〈價平隱含波動率〉，它列出各到期月份的價平隱含波動率，並換算到結算前大約上下幾點。

四、實例：2026 年 11 月第一週的三個數字

2026 年 11 月 2 日到 6 日，加權指數由 44,920 點跌到 39,702 點，一週跌 11.6%；11 月 6 日單日跌 4.5%，盤中最低 37,837 點。

日期	加權指數收盤	台指 VIX 收盤	TXO 價平隱含波動率	美股 VIX 收盤
11 月 2 日	44,920	31.30	28.13	21.15
11 月 6 日	39,702	46.52（盤中最高 59.08）	42.66	25.64
11 月 13 日	43,675	37.84	33.10	19.30

（加權指數：證交所；台指 VIX：期交所每日收盤與 11 月 6 日盤中資料；價平隱含波動率：opop.tw；美股 VIX：Cboe，美國當地日期收盤）

• 台指 VIX 升幅最大：11 月 2 日到 6 日由 31.30 升到 46.52，多了將近五成；美股 VIX 該週最高是 11 月 5 日的 28.18，比 11 月 2 日多三成。
• 盤中高於收盤：11 月 6 日 09:15 到 59.08，收盤回到 46.52。
• 行情穩定後回落：11 月 13 日加權指數回到 43,675 點，台指 VIX 退到 37.84，仍高於下跌前的 31.30。

小結：期交所可直接下載的是最近幾個月的每日收盤，8 月 3 日到 11 月 13 日中位數約 28。我的建議是拿當下數字跟這段區間比，判斷目前偏高或偏低，比只看絕對數字準。

常見問題

台指 VIX 去哪裡看？

盤中看期交所〈臺指選擇權波動率指數即時行情〉，每 15 秒更新；收盤數字在期交所統計資料的〈臺指選擇權波動率指數下載〉，有當月每日收盤與前三個月資料。

台指 VIX 歷史最高是多少？

期交所網頁直接下載的只有最近幾個月，查到 2026 年 8 月以來收盤最高是 11 月 6 日的 46.52，更早的數字網頁上沒有直接列，這裡不寫。美股 VIX 歷史收盤最高是 2020 年 3 月 16 日的 82.69（Cboe 歷史資料）。

指數很高時，買方、賣方各要注意什麼？

買方付的權利金比平常貴，想用賣權替持股避險，指數平靜時買成本較低。賣方收的權利金多，但預期幅度也大，保證金與口數要照可能的最大波動估。

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