現金擔保賣權（Cash-Secured Put）怎麼做？想用更低價買台積電，先收權利金的做法

一分鐘看懂

現金擔保賣權是先準備好買股票的錢，再賣出一口賣權收權利金。股價沒跌破履約價，權利金就是你的；跌破了，你會賠差價，但換算下來，等於用「履約價減權利金」的成本買到股票。台灣的股票選擇權是現金結算，跌破履約價時不會自動把股票撥給你，想持有要在結算後自己去買。以 2026 年 10 月 30 日台積電 2,370 元、賣出 11 月 2,300 賣權收 25 點計算，一口收 5 萬元權利金，要準備的買股現金是 460 萬元。

想買台積電，又覺得現在有點貴，希望跌一點再買。一般的做法是掛低一點的限價單等，沒等到就什麼都沒有。

現金擔保賣權是另一種等法：在想買的價位賣出賣權，等的這段時間先收一筆權利金。股價沒跌下來，你賺到權利金；跌下來了，你用接近原本想要的價格買進。

怎麼組？

項目	內容
賣出	台積電 11 月 2,300 賣權 1 口
收到權利金	25 點 × 2,000 ＝ 50,000 元
準備的現金	2,300 × 2,000 ＝ 460 萬元（買兩張的錢）
權利金佔準備金	約 1.09%

「現金擔保」的意思是，這 460 萬元真的準備好，不拿去做別的事。賣賣權本身只需要繳保證金（約 55 萬元，算法可以看個股選擇權保證金如何計算），但如果只繳保證金、卻沒準備買股的錢，就變成用槓桿裸賣，大跌時的虧損會遠超過你能承受的範圍。

到期時的結果

到期股價	賣權損益	說明
2,500 元	＋5 萬元	沒跌破，權利金全部留下
2,300 元	＋5 萬元	剛好在履約價，權利金留下
2,200 元	−15 萬元	賠差價 (2,300 − 2,200) × 2,000 ＝ 20 萬，扣掉權利金 5 萬
2,000 元	−55 萬元	賠差價 60 萬，扣掉權利金 5 萬

台灣現金結算：跌破了怎麼「接到股票」？

在美股，賣權被指派會直接用履約價買進股票。台灣的股票選擇權是現金結算，到期只會從期貨帳戶扣差價，股票不會出現在你的證券帳戶。

想達到同樣的效果，就是結算後自己去買：

步驟	到期股價 2,200 元時
1. 賣權結算	賠 15 萬元（差價 20 萬 − 權利金 5 萬）
2. 用準備好的錢在市場買兩張	2,200 × 2,000 ＝ 440 萬元
3. 實際總成本	440 萬 ＋ 15 萬 ＝ 455 萬元，等於每股 2,275 元

每股 2,275 元，剛好就是「履約價 2,300 減權利金 25」。不管跌到 2,200 還是 2,000，只要結算後馬上買進，換算成本都是 2,275 元，跟美股被指派的結果相同，只是多了自己下單買股這一步。

要注意的是時間差：期貨結算和你在證券市場買進之間，股價可能又動了，買到的價格不一定剛好等於結算價。

這個策略適合誰？

適合	不適合
本來就想長期持有這檔股票	只是想賺權利金，不想持有股票
有足夠現金，願意在履約價買進	現金不夠，只能用保證金做
能接受股價跌更深時帳面虧損	跌破履約價就想停損

最常見的錯誤，是挑權利金高的股票來賣，而不是挑自己想持有的股票。權利金高，通常是因為市場認為它可能大跌。

挑想買的股票時，可以先在 OP投資理財學院的殖利率與本益比查它的殖利率和本益比。

跟掩護性買權串起來

先賣賣權等著買股；跌破履約價後買進股票，再對持股賣買權收租；股票漲過買權履約價後賣掉，又回到持有現金、賣賣權的狀態。這樣的循環常被叫做輪動策略（Wheel）。

在台灣做這個循環，每一步都是「現金結算後自己買賣股票」，要多付幾次證券交易的手續費和證交稅，也要注意每一步的時間差。持股賣買權的做法可以看掩護性買權實戰。

開始做之前先做這三件事

1. 只挑自己想持有的股票：問自己，如果跌 20% 你還願意持有嗎？答案是否定的就不要賣。
2. 真的準備好買股的錢：460 萬元放著不動，不要用保證金放大口數。
3. 先查流動性：台積電選擇權 10 月 30 日全天只成交 41 口，用限價單慢慢掛，做好放到到期的準備，判斷方法可以看個股選擇權流動性風險。

台灣股票選擇權的規格和現金結算，可以看個股選擇權是什麼。