一分鐘看懂
權證、期貨、選擇權都能用小錢參與大部位，差別在三件事。第一，誰發行：權證是券商發行的，期貨和選擇權是期交所的標準合約。第二，最大虧損：買權證和買選擇權最多賠掉買進的錢，期貨和選擇權賣方的虧損沒有上限。第三，在哪裡交易：權證用股票帳戶就能買，期貨和選擇權要另開期貨帳戶，而且要年滿 20 歲。
從股票轉過來、想先用小錢試槓桿的人，權證門檻最低；想做空、想當賣方、或想要價格透明的合約，就要用期貨或選擇權。
從股票轉過來的人，多半先碰過權證。打開下單軟體，台積電底下掛著幾十檔權證，一張幾千塊就能買，漲起來比股票快好幾倍。後來聽說期貨、選擇權也有槓桿，就會想問：這三個不是一樣的東西嗎？
它們都在做同一件事：用比股票少的錢，賭標的的漲跌。但是誰在你的對面、你最多會賠多少、價格由誰決定，這三樣差很多。
三種商品並排比
| 權證 | 選擇權（買方） | 期貨 | |
|---|---|---|---|
| 誰發行 | 券商 | 期交所標準合約 | 期交所標準合約 |
| 用什麼帳戶 | 股票帳戶 | 期貨帳戶 | 期貨帳戶 |
| 開戶年齡 | 成年即可（18 歲） | 年滿 20 歲 | 年滿 20 歲 |
| 可不可以做空 | 買認售權證（看跌） | 買賣權 | 直接放空 |
| 可不可以當賣方 | 不行，只有券商能發行 | 可以，要繳保證金 | 本來就是雙向 |
| 買方最大虧損 | 買進的金額 | 付出的權利金 | 沒有固定上限 |
| 交易稅 | 賣出時證交稅千分之一 | 權利金的千分之一 | 成交金額的十萬分之二 |
| 到期 | 有存續期間，到期有價值自動現金結算 | 有到期日，到期有價值自動結算 | 有到期日，每月結算 |
期貨開戶要年滿 20 歲，這是期貨商管理規則的規定，沒有跟著民法把成年改成 18 歲。權證在股票帳戶裡交易，18 歲就能開股票帳戶，第一次買權證要先簽一份風險預告書。
用台積電比：同樣看漲，三種做法
以 2026 年 10 月 30 日的行情為例，台積電收盤 2,370 元。假設你看好台積電 11 月會漲：
股票期貨：一口標準型台積電期貨是 2,000 股，價值約 474 萬元，期交所的保證金是價值的 13.5% 起，大約要 64 萬元。小型台積電期貨一口 100 股，價值約 23.7 萬元，保證金 3 萬多。台積電漲 100 元，標準型賺 20 萬、小型賺 1 萬；跌 100 元就是賠一樣多，跌越多賠越多。
股票選擇權（買方）：11 月到期、履約價 2,400 的台積電買權，10 月 30 日報價 45 元，一口 2,000 股，權利金是 45 × 2,000 ＝ 9 萬元。到期時台積電超過 2,445 元（2,400 ＋ 45）才開始賺錢；如果沒漲過 2,400，最多就是 9 萬元歸零。
權證：台積電有很多家券商發行的認購權證，履約價、到期日、行使比例都不一樣，一張價格從幾百元到幾萬元都有。買進後最多賠掉買的錢，但價格是發行券商報出來的，同一個履約價，各家的價格可能差不少。
| 看漲台積電 | 要準備的錢 | 台積電大漲 | 台積電大跌 |
|---|---|---|---|
| 小型台積電期貨 1 口 | 保證金 3 萬多，最好放到 2 倍以上 | 漲 100 元賺 1 萬元 | 跌 100 元賠 1 萬元，繼續跌繼續賠 |
| 台積電選擇權 2400 買權 1 口 | 權利金 9 萬元 | 超過 2,445 元後每漲 1 元賺 2,000 元 | 最多賠 9 萬元 |
| 台積電認購權證 | 一張幾百到幾萬元 | 依行使比例和發行商報價 | 最多賠掉買進金額 |
權證最容易忽略的事：價格是券商報的
選擇權和期貨在期交所撮合，價格是所有買方賣方掛單決定的。權證不一樣，雖然也在證交所交易，但主要的賣方是發行券商自己，它負責報買價、賣價。
- 隱含波動率由券商決定。 權證的價格裡有一部分是時間價值，時間價值的高低跟波動率有關。發行券商可以調整報價用的波動率，同樣是台積電沒有動，權證的價格也可能往下掉。散戶常說的「降波」，指的就是這件事。
- 買賣價差可能比較大。 冷門的權證，券商報的買價和賣價可能差好幾檔，買進立刻賣出就先賠一段。
所以挑權證，除了看履約價和到期日，還要看發行券商過去的報價穩不穩定，買賣價差有多大。
選擇權沒有這個問題，但有另一個問題：股票選擇權的成交量很少，很多履約價整天沒有成交，掛單也很少。想用台積電選擇權，先看一下那個履約價有沒有人在交易。成交狀況和下單技巧，可以看個股選擇權流動性有多差。
時間價值：權證和選擇權都會一天天變少
權證和選擇權的買方，買到的都是「在到期前用某個價格買進的權利」。這個權利的價格由內在價值和時間價值組成。
| 組成 | 意思 |
|---|---|
| 內在價值 | 現在馬上履約能賺多少，例如台積電 2,370 元、履約價 2,300，內在價值是 70 元 |
| 時間價值 | 離到期還有多久、市場預期會動多少，願意多付的錢 |
時間價值會隨著到期日接近一天天變少，到期那天歸零。看對方向但漲得太慢，可能還是賠錢。期貨沒有時間價值，價格跟著標的走，漲多少賺多少，但也沒有「最多賠多少」的保護。
時間價值怎麼影響選擇權價格，可以看選擇權希臘字母怎麼看裡的 Theta。
什麼情況選哪一種？
| 你的情況 | 比較適合 |
|---|---|
| 還沒有期貨帳戶，想先用小錢試試槓桿 | 權證 |
| 想確定最多會賠多少，又想要交易所撮合的透明價格 | 選擇權買方 |
| 想做空、想避險手上的股票 | 期貨（小型股票期貨口數比較細） |
| 想收權利金、當賣方 | 選擇權賣方（要繳保證金，虧損沒有上限） |
| 標的是冷門股票 | 權證或股票期貨，冷門股票的股票選擇權很多履約價整天沒有成交 |
不管選哪一種，最大的差別都在「最多會賠多少」。權證和選擇權買方，賠的上限就是買進的錢；期貨和選擇權賣方，行情走反的時候會一路追繳。做期貨之前，先把期貨風險指標怎麼算看一次，知道多少點會被追繳、多少點會被砍倉。
從權證換到期貨、選擇權之前
- 先開期貨帳戶：要年滿 20 歲，準備身分證、第二證件和存摺，開戶時會做交易知識的測驗。
- 從小型合約開始：股票期貨有小型合約（一口 100 股），台指期有微台，用小部位先熟悉保證金和追繳。
- 先算清楚最大虧損：期貨沒有上限，進場前就決定停損在哪裡，不要等追繳通知來了才處理。
股票期貨的規格可以看股票期貨一口等於幾張股票，個股選擇權的規格看個股選擇權一口等於幾張股票。
