美國國債期貨簡介
美國國債期貨（U.S. Treasury Futures）是一種以美國政府發行的國債為標的資產的期貨合約。這類商品由芝加哥商業交易所（CME）所交易，涵蓋從短天期到長天期的不同合約種類，是全球最具流動性與指標性的利率期貨商品之一。
對金融機構、對沖基金、以及利率敏感型投資者來說，國債期貨不僅是利率預測的重要工具，更是進行利率風險管理與資產配置的必備利器。
美國國債的種類與期貨對應
| 國債類型 | 對應期貨名稱 | 常見代碼 | 票面年期 | 每點價值 |
|---|---|---|---|---|
| 2年期國債 | 2-Year Treasury Note Futures | ZT | 2 年 | $20.00/0.01點 |
| 5年期國債 | 5-Year Treasury Note Futures | ZF | 5 年 | $21.00/0.01點 |
| 10年期國債 | 10-Year Treasury Note Futures | ZN | 10 年 | $15.625/0.01點 |
| 30年期國債 | Treasury Bond Futures | ZB | 30 年 | $31.25/0.01點 |
| 超長年期債券 | Ultra T-Bond Futures | UB | 30 年以上 | $31.25/0.01點 |
每種期貨合約皆對應不同天期的美國國債，交易人可根據自身的利率預期與風險管理需求選擇不同商品。
美國國債期貨的功能與應用
1. 預測與交易利率走勢
國債價格與利率呈反向關係。若市場預期未來利率上升，國債價格下跌，交易人可透過賣出國債期貨來獲利；反之亦然。
2. 利率避險工具
銀行、壽險公司、投資機構等可利用國債期貨對沖其持有的債券部位，降低因利率變動造成的風險。
3. 結構型交易與套利策略
國債期貨常搭配現貨債券進行期現套利、期限結構交易（如做多10年期、做空2年期），是利率曲線操作的重要工具。
美國國債期貨的交易時間與保證金
交易時間（CME Globex）
- 開盤：週日美東時間晚間 6:00
- 收盤：週五下午 5:00（中間每日有 1 小時休息時間）
- 幾乎全年無休，可追蹤全球金融與地緣政治事件即時反應
保證金與槓桿
- 每種合約保證金金額略有不同
- 以 10年期 ZN 為例，約需數千美元保證金，槓桿比例約為 10～20 倍
- CME 與券商會根據市場波動調整保證金水準
美國國債期貨的優勢與風險
優勢
- 流動性極高：特別是10年期與5年期國債期貨，每日成交量可達數百萬口。
- 反應迅速：快速反映就業報告、CPI、Fed 講話等重大消息。
- 多樣化策略工具：可搭配其他期貨、債券或利率交換進行多層次資金操作。
風險
- 價格波動非線性：受利率預期、通膨預測與市場資金面多重因素交互影響。
- 需掌握總體經濟邏輯：對初學者來說，需理解債券與利率的基本邏輯與動態。
常見問題
Q：美國國債期貨與 ETF（如 TLT）有何不同？
A：ETF 是現貨交易，無槓桿，適合長期持有；期貨則具槓桿效應、流動性更高，更適合短期交易與避險操作。
Q：哪一種國債期貨最適合初學者？
A：10年期（ZN）因流動性高、價格穩定性相對適中，是許多機構與個人交易者的首選。
